Jako niebankowe biuro analiz, East Value Research oferuje zarówno bezpłatny
research jak i płatny, który może być sponsorowany przez inwestorów, spółki,
domy maklerskie lub agencje PR/IR. Poniżej odpowiedzi na najważniejsze pytania
związane z „paid-for equity research”:
(1) Dlaczego istnieje płatny research?
Usługa płatnego researchu została stworzona, aby zapełnić lukę informacyjną
w obszarze małych i bardzo małych spółek (tzw. small-, micro i nanocapów). Z
racji tego, iż ich podstawowym źródłem przychodów są prowizje z pośrednictwa w
kupnie lub sprzedaży papierów wartościowych, klasyczne domy maklerskie
koncentrują się na analizie największych i najbardziej płynnych spółek. Małe
spółki są dla nich mało interesujące, ponieważ nie są na nich w stanie zarobić
tyle, aby móc pokryć swoje koszty działalności.
Płatny research może pomóc małym spółkom zwiększyć płynność obrotu,
rozpoznawalność na rynku kapitałowym oraz umożliwić dotarcie do nowych grup
inwestorów.
(2) Czy usługa przygotowywania
analiz „za pieniądze” istnieje również na innych rynkach i jak jest tam
odbierana?
Płatny research istnieje w Europie Zachodniej i Ameryce Północnej od wielu
lat. Pierwsze firmy oferujące tego typu usługi powstały w latach 90. Do
bardziej znanych podmiotów należą np. Edison
Investment Research, Harbinger Research, Fundamental Research Corp, Progressive
Equity Research, Align Research, Montega AG, Independent Research GmbH. Ze względu
na znaczne redukcje w działach analiz banków inwestycyjnych na Zachodzie powstają
cały czas nowe podmioty oferujące płatny research.
Większość międzynarodowych inwestorów nie widzi różnicy miȩdzy raportami
klasycznego „sell-sidu“, a analizami płatnymi, pod warunkiem że konflikty
interesów są w raportach wyraźnie opisane. Wielu zarządzającym podoba się, iż
płatne raporty prezentują spółki, którymi banki inwestycyjne się nie
interesują. Ponadto, nawet jeśli posiadają one „bezpłatne” pokrycie
analityczne, firmy często kontynuują współpracę z dostawcami płatnego researchu
ze względu na ich wiedzę o danej spółce/branży i dostęp do inwestorów, jakich
banki inwestycyjne nie posiadają (przykłady z giełdy we Frankfurcie: PSI AG,
Evotec AG, Grand City Properties SA).
(3) Czy płatny raport może być obiektywny?
Podobnie jak w przypadku analiz banków inwestycyjnych, płatny research jest
obarczony konfliktami interesów. Dlatego ważne jest, aby zarówno zamawiający
jak i analityk zrozumieli, iż grają tak naprawdę do jednej bramki: Jednemu i
drugiemu powinno zależeć na tym, aby analiza została jak najlepiej odebrana
przez rynek.
W naszej codziennej pracy stosujemy zasady CFA Institute, które mają
przyczynić się do tego, że nasze płatne analizy są obiektywne, a
założenia/prognozy w nich zawarte realistyczne. Przykładowo pobieramy
wynagrodzenie przed przygotowaniem analizy, tak aby nie powstało wrażenie, iż
klient „kupił sobie wycenę”. Ponadto wysyłamy do przedstawicieli spółek wersje
robocze analiz bez wycen i rekomendacji. Staramy się również przekonywać
spółki, iż z punktu widzenia inwestorów ważne jest pokrycie analityczne przez
min. 12-miesiecy, a nie tylko publikacje jednorazowych raportów.
(4) Dlaczego ważny jest angielskojęzyczny research i międzynarodowa
dystrybucja dla spółek z GPW?
East Value Research od początku
swojej działalności przygotowuje analizy wyłącznie w języku angielskim i
publikuje je na całym świecie. Naszym zdaniem polski rynek kapitałowy, mimo iż
jest stosunkowo mały, nadal jest dość zamknięty, podczas gdy inwestorzy w
dzisiejszych czasach szukają okazji inwestycyjnych na całym świecie. Ponadto
uważamy, iż międzynarodowa dystrybucja raportów może pomóc małym polskim
spółkom, które coraz odważniej wchodzą na rynki zagraniczne, w pozyskaniu nie
tylko nowych inwestorów, ale również klientów.
